新华保险(601336)：保费结构持续改善 投资收益拖累业绩
新华保险发布2023年三季报业绩，实现营业收入618.55亿元，同比下降18.6%（2023Q3单季度同比下降47.6%）。公司长期险新单保费累计同比增长11.9%，其中长险期交新单保费累计同比增长40.2%。银保渠道仍为长期险新单保费贡献主力，累计同比增长12.5%。公司个险渠道长期险新单保费同比增长25.2%。考虑到新单保持高增长、期限结构边际改善，预计公司2023年前三季度NBV将延续两位数的高增长。
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投资收益同比下滑主要系前三季度投资收益同比下降98.2%，受资本市场波动影响投资收益承压，报告期2023年投资业务数据基于IFRS 9而基期2022年基于IAS 39导致基数较高。
公司深化供给侧改革，不断优化销售渠道促进价值释放，银保渠道深耕合作渠道持续推进期交化长期化。但考虑到公司投资收益受资本市场波动拖累，预计2023-2025年营收分别为2,284/2,381/2,496亿元；2023-2025年归母净利润分别为117/150/214亿元；对应EPS分别为3.76/4.81/6.87元。对应2023年10月30日收盘价33.35元的PEV分别为0.38/0.37/0.35，维持“买入”评级。
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投资建议：
公司保费结构持续改善，新单保持高增长、期限结构边际改善，银保渠道仍为长期险新单保费贡献主力，公司个险渠道长期险新单保费同比增长25.2%。但公司投资收益受资本市场波动拖累，预计未来营收和净利润有所下降。维持“买入”评级。
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风险提示：
渠道转型不及预期，权益市场波动，利率下行风险。
看投资段子，轻松一下：新华保险的业绩虽然受到投资收益下滑的拖累，但长险期交新单保费同比增长40.2%，看来这个保险公司还是有长期投资的眼光啊！和讯自选股写手风险提示：以上内容仅作为作者或者嘉宾的观点，不代表和讯的任何立场，不构成与和讯相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。和讯竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此和讯不做任何保证和承诺。
